부산대학교 도서관

본 연구는 ChiNext 주식시장에서의 가격결정모형을 Fama-French 3요인모형을 중심으로 살펴보았다. 분석기간은 2010년5월부터 2013년4월까지이며, 모든 심천증권거래소 ChiNext 상장기업들의 주별 주식수익률을 대상으로 하였다. Fama-French 3요인모형의 검증을 위해 기업규모(Size)와 장부가치 대 시장가치 비율(BE/ME)의 크기를 기준으로 배열하여 9개의 포트폴리오를 구성하여 테스트하였다. 시계열 회귀분석 결과, 주별 주식수익률을 대상으로 한 테스트에서 ChiNext에서의 Fama-French 3요인모형 중에 시장요인은 주식수익률을 설명함에 있어서 유의한 것으로 나타났으며, 기업규모 요인, BE/ME 요인은 주식수익률을 설명함에 있어서 유의하지 않은 것으로 판명되었다. 즉, 시장이 안정되지 않은 중국 ChiNext 시장에 대한 단기간의 테스트에서 Fama-French 모형의 설명력이 낮은 것으로 나타났다. 그러나 테스트 결과가 한정된 자료에 의존하여 분석하였기 때문에 향후 충분한 데이터의 축적 이후 시계열 분석 뿐만 아니라 횡단면 분석이 필요하다. 또한 중국 A주 시장과 차스닥 시장을 모두 포함한 연구가 필요하다.