부산대학교 도서관

본 연구의 목적은 한국자산관리공사가 보유한 회생기업 정보를 활용하여 위기상황(금융위기, 팬데믹 위기) 하에서 회생절차에 있는 회생기업의 경영정상화 첫 단계의 성공 여부(종결 또는 폐지)와 기업의 재무적 특성의 관계성을 분석하는 데 있다. 또한 회생종결된 기업의 생존 성공 여부(생존, 부도)와 기업의 재무적 특성의 관계를 추정하고자 한다. 이를 위하여 2008년 글로벌 금융위기(금융당국의 시스템위기 예방 조치 시기) 이후 팬데믹 위기 종식 선언(COVID-19 위기 단계에서 심각 단계로 하향 조정)시기인 2023년 6월까지 약 15년 동안 위기에 직면한 3,072개 회생기업의 주요 재무정보, 비재무적 정보, 거시경제정보 등을 수집하여 로지스틱 회귀분석 모형에 의한 회생 종결 분석과 Cox 비례위험 모형에 의한 생존분석을 실시하였다. 첫 번째 연구 질문으로 회생 기업의 회생종결 성공 가능성을 분석한 결과 부채ᆞ비용, 유동성 등이 중요한 결정요인으로 추정된다. 또한, 금융위기상황에서 상환 능력 저하, 자본 확보 곤란 등으로 높은 회생폐지 경향을 보인 반면, 유사한 사회ᆞ경제적 파급효과를 보인 COVID-19 팬데믹 재난 위기상황에서는 정부의 유동성 지원, 이자 감면․유예, 세제지원, 임대료 감면 등에 힘입어 회생폐지 가능성이 낮아진 것으로 추정된다. 또한 기업 규모 면에서 중견 이상의 기업이 상대적으로 중소기업보다 회생 종결에 유리한 결과를 보였다. 두 번째 연구질문으로 회생종결 기업의 생존가능성에 대한 모형 분석 결과 성장성 있는 기업, 수익 확보 및 현금 흐름이 원활한 기업, 자기자본 확충 역량이 있는 기업의 생존확률이 높은 것으로 확인되었다. 기업의 생존 측면에서 COVID-19 팬데믹 재난위기상황하에서 기업에 대한 정부의 유동성 공급 정책 등이 실제적인 효과를 본 것으로 추정된다. 다만, 이러한 금융, 유동성 지원 등이 종료된 현재 시점부터 경제 불확실성, 지역 전쟁 등 지정학적 요인, 고금리, 고물가 등에 따라 부족한 리스크 관리 역량을 갖춘 기업들 중심으로 부도 확산 우려가 증폭되는 만큼 이에 대비할 필요가 있다.기존 선행연구와 달리 본 연구는 수년간 그리고 방대한 규모의 회생기업을 대상으로 회생 성공 가능성을 다루는 계량 분석이라는 점, 회생기업 대상 국내 연구로는 드물게 생존분석을 실시한 점, 위기상황에 특별히 취약한 회생기업의 연구에 금융위기․팬데믹 상황을 고려하여 분석한 점, 회생기업의 재무적․비재무적 특성을 고려하여 분석한 점 등의 다양한 관점에서 상당한 차별적 성과를 확인하였다.이에 따라 본 연구는 위기상황하에서 회생절차 신청 단계 및 회생절차 진행 중인 기업, 이해관계자 등뿐만 아니라 중소기업 관련 유관 기관의 효과적인 정책 지원에 유용한 정보를 제공할 것이다. 또한, 회생 기업의 구조조정과 관련하여 금융기관의 채무조정 의사 결정, 회생기업 졸업 및 투자 의사 결정에 기여할 것으로 기대된다.
The research based on data collected and provided by the Korean Asset Management Corporation shows an analysis on correlation between companies’ success in financial recovery , and contributing factors and or attributes to their success in rehabilitation procedure during the financial crisis and loss. It also covers deeply into the agenda in significant causation in their financial characteristics or attributes found in successful financial recovery after financial rehabilitation procedure completed. To support the thesis, the financial, nonfinancial information and macro economic information of 3,072 rehabilitation companies from the 2008 global financial crisis till the end of the pandemic June, 2023 were collected and applied analysis rehabilitation closures by Logistic Regression Model and Survival Analysis by Cox Proportional Hazard Model. First, it is presumed that based on analysis ,the company debt, costs and management costs ,rather than capital impairment , were contributing factors to the success of financial rehabilitation. By providing the government flexible funding , tax alleviation, reduction of rent payment , extension of payment of loan interests has reduced the cases of small businesses overcoming financial loss. The second, it indicates that those companies who have strong financial growth, security of financial reserves and cash flow have a better possibility of success in rehabilitation throughout the pandemic time and risky period . The survival of companies during the Pandemic were also determined by flexible funding applications by the government. However now it is critical for the government to prepare for the financial risk management plan for those companies at financial difficulty affected by the financial depression due to the war between Ukraine and Israel , high inflation rate and high cost economy.Unlike other studies, this study has imperatively utilized the enormous scale of quantitative analysis over several years on successful companies’ cases of rehabilitation and specifically put effort on applying Survival Analysis with application of financial scenarios under financial loss during pandemic seasons.This research provides differentiating factors in profound results in consideration of financial and non-financial.Therefore, this research provides significant resources for providing effective planning to application of rehabilitation procedures and related parties along with associated the government financial institutes in planning for government funding and deciding on company restructure, financial relief and discerning guidance on investment and rehabilitation closures.