학술논문
Self-selection in risky financial decision-making: An experiment on framing and 'perceived loss' aversion
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English
Abstract
Documento de Trabajo 07/10 perteneciente a la colección de documentos de trabajo "Nuevas Tendencias en Dirección de Empresas", dentro del Máster en Investigación en Economía y Empresa.
[ES] Una característica importante de los mercados financieros es la asimetría de la información. Para combatir sus principales problemas se puede utilizar la detección. Es decir, que pueden ofrecer a los clientes un menú de contratos y deducir el nivel de riesgo de sus decisiones. Si el patrón de las opciones que los clientes con un nivel de riesgo diferente los hace distintos, hay auto-selección de los clientes y se produce de detección. Llevamos a cabo un experimento para tratar una cuestión importante para la configuración de tales- ¿es la elaboración del menú que ofrece de los contratos de interferir con la auto-selección de los clientes? La respuesta es sí. De hecho, la elección de los sujetos de cambio cuando el mismo (positivo) los resultados del mismo menú de los contratos se presentan en dos marcos diferentes. Ya que ambos cuadros se diferencian en el percibido punto de referencia, se propone un enfoque teórico que en un principio sigue la Teoría de las perspectivas para explicar nuestros resultados. Los sujetos muestran aversión a la pérdida de su percepción y evaluación de los resultados positivos por debajo del punto de referencia, y la auto-selección no se produce.
[EN] A major characteristic of financial markets is information asymmetry. To combat its problems principals can use screening. That is, they can offer the clients a menu of contracts and infer their risk level from their choices. If the pattern of choices that clients with different risk level make differs, there is self-selection of clients and screening occurs. We conduct an experiment to address an important question for such settings—does the framing of the offered menu of contracts interfere with the self-selection of clients? The answer is yes. In fact, subjects’ choices shift when the same (positive) outcomes of the same menu of contracts are presented in two different frames. Since both frames differ in the ―perceived‖ reference-point, we propose a theoretical approach that initially follows Prospect Theory to explain our results. Subjects exhibit loss aversion in their perception and assessment of the positive outcomes below the reference-point, and self-selection fails to occur.
[ES] Una característica importante de los mercados financieros es la asimetría de la información. Para combatir sus principales problemas se puede utilizar la detección. Es decir, que pueden ofrecer a los clientes un menú de contratos y deducir el nivel de riesgo de sus decisiones. Si el patrón de las opciones que los clientes con un nivel de riesgo diferente los hace distintos, hay auto-selección de los clientes y se produce de detección. Llevamos a cabo un experimento para tratar una cuestión importante para la configuración de tales- ¿es la elaboración del menú que ofrece de los contratos de interferir con la auto-selección de los clientes? La respuesta es sí. De hecho, la elección de los sujetos de cambio cuando el mismo (positivo) los resultados del mismo menú de los contratos se presentan en dos marcos diferentes. Ya que ambos cuadros se diferencian en el percibido punto de referencia, se propone un enfoque teórico que en un principio sigue la Teoría de las perspectivas para explicar nuestros resultados. Los sujetos muestran aversión a la pérdida de su percepción y evaluación de los resultados positivos por debajo del punto de referencia, y la auto-selección no se produce.
[EN] A major characteristic of financial markets is information asymmetry. To combat its problems principals can use screening. That is, they can offer the clients a menu of contracts and infer their risk level from their choices. If the pattern of choices that clients with different risk level make differs, there is self-selection of clients and screening occurs. We conduct an experiment to address an important question for such settings—does the framing of the offered menu of contracts interfere with the self-selection of clients? The answer is yes. In fact, subjects’ choices shift when the same (positive) outcomes of the same menu of contracts are presented in two different frames. Since both frames differ in the ―perceived‖ reference-point, we propose a theoretical approach that initially follows Prospect Theory to explain our results. Subjects exhibit loss aversion in their perception and assessment of the positive outcomes below the reference-point, and self-selection fails to occur.